編者按：1990年11月26日，上海證券交易所成立。到今天，中(zhōng)國股市發展已走過整整20年。盡管曾一(yī)波三折，但在監管者、投資(zī)者和上市公司以及社會各界的共同努力下(xià)，中(zhōng)國股市始終穩步前進。
20年，從無到有，從“摸着石頭過河”到交易、監管制度不斷完善，中(zhōng)國股市已成爲經濟發展的晴雨表，總市值位居世界第二；形成了包括A股、B股、中(zhōng)小(xiǎo)闆、創業闆等多層次的市場結構；上市公司從十幾家發展到超過2000家，A股賬戶數突破1.4億戶。
近日，國務院辦公廳轉發的證監會等部門《關于依法打擊和防控資(zī)本市場内幕交易的意見》，對打擊内幕交易進行了全面部署。在股市成立20周年之際，打響這場内幕交易的“攻堅戰”，表明對于即将進入“成年”的中(zhōng)國資(zī)本市場而言，内幕交易依然是成長道路上無法回避的難題。
莊家一(yī)度呼風喚雨，成爲投資(zī)者的“地雷”
市場操縱、内幕交易等違法違規行爲，一(yī)直是困擾全球資(zī)本市場發展的難題。同樣，中(zhōng)國資(zī)本市場從誕生(shēng)的第一(yī)天起，就開(kāi)始了與違法違規行爲的不懈鬥争。
在市場不成熟的最初幾年裏，一(yī)個普通“小(xiǎo)人物(wù)”也可能在股市裏掀起軒然大(dà)波。早期的投資(zī)者或許還記得當年的“蘇三山”事件。1993年，湖南(nán)省某縣物(wù)資(zī)局幹部李某挪用公款，以個人賬戶進行股票(piào)炒作，買進大(dà)量蘇三山股票(piào)，但很快便被套牢。爲了避免挪用公款之事敗露，李某捏造有公司要收購蘇三山的假消息，并向上市公司及媒體(tǐ)散布這一(yī)消息。海南(nán)一(yī)家報紙(zhǐ)将這則假消息刊登後，導緻蘇三山股價出現單日暴漲，李某借機将手中(zhōng)套牢的股票(piào)抛出。
随着市場規模的迅速擴大(dà)，如此“荒唐”的事件就很難再發生(shēng)，股市開(kāi)始成爲一(yī)些“大(dà)鳄”們的舞台。大(dà)衆投資(zī)者對這些人有一(yī)個形象的稱呼——莊家。
在很長一(yī)段時間裏，研究莊家的進出，是中(zhōng)小(xiǎo)投資(zī)者買賣一(yī)隻股票(piào)的主要依據。“建倉、拉擡、出貨”，成爲莊家操縱市場的主要模式。那幾年，“造系運動”風起雲湧。“德隆系”、“科龍系”、“中(zhōng)科系”、“農凱系”、“鴻儀系”、“朝華系”……其背後的操縱者一(yī)度在股市裏呼風喚雨，如今卻大(dà)多煙消雲散。
2000年底，著名的莊股中(zhōng)科創業突然出現“斷崖式”下(xià)跌，連續10個跌停讓人觸目驚心。後經查實，此案違規資(zī)金數高達54億元，“莊家”籌集巨資(zī)後，開(kāi)了1500個股東賬戶，以不轉移所有權方式進行自我(wǒ)買賣，并通過發布上市公司虛假信息，來操縱證券交易價格。
此後幾年，那些曾經的明星莊股相繼崩塌。2004年，被稱爲“股市第一(yī)強莊”的新疆德隆危機全面爆發，其旗下(xià)的湘火(huǒ)炬、合金投資(zī)和屯河股份等全部連續跌停，也标志(zhì)着莊股作爲主角的時代基本宣告終結。
另外(wài)，從東北(běi)藥到瓊民源，從張家界到鄭百文，從紅光實業到藍(lán)田股份，從銀廣夏到麥科特，上市公司的欺詐在那些年也是此起彼伏，成爲給投資(zī)者帶來重大(dà)損失的“地雷”。
市場違規顯現新特點，并購重組成爲内幕信息案件的“重災區”
2005年後，伴随着股權分(fēn)置改革的基本完成，資(zī)本市場開(kāi)始進入全流通時代，新的市場環境也使得内幕交易等呈現出新的特點。
在市場全流通後，涉及資(zī)産注入、整體(tǐ)上市等并購重組的上市公司越來越多，由此也帶來了内幕信息的明顯增加，并購重組成爲内幕信息案件頻(pín)發的“重災區”。今年剛剛曝光的中(zhōng)山公用案就是這樣一(yī)個典型案例。中(zhōng)山公用前身爲廣東首家商(shāng)業上市公司佛山興華，後來被中(zhōng)山公用集團收購，并更名爲公用科技。2007年7月，公用科技通過換股吸收合并公用集團，并用新增股份收購了五家鄉鎮供水公司的供水資(zī)産，公司股價因而出現了連續16個漲停。巨大(dà)的漲幅爲内幕交易創造了可乘之機，今年7月，中(zhōng)山公用發布公告，公司原董事長和原總經理因涉嫌洩露内幕信息犯罪被刑事拘留。
有調查表明，大(dà)多數内幕交易都有上市公司及其大(dà)股東的董事、監事或者高管人員(yuán)參與其中(zhōng)。在遼河紡織内幕交易案中(zhōng)，上市公司董秘由某親自操盤數百萬資(zī)金，試圖借重組消息大(dà)賺一(yī)筆。在天山紡織内幕交易案中(zhōng)，公司第一(yī)大(dà)股東凱迪投資(zī)總經理姚某某和副總經理曹某将重組信息洩露給他人，導緻大(dà)量買入“天山紡織”股票(piào)的内幕交易行爲發生(shēng)。
不僅如此，在我(wǒ)國，上市公司多由國有企業改制而來，并購重組的決策與審批鏈條過長，也導緻内幕信息知(zhī)情人範圍的不斷擴大(dà)。在監管部門曾經查處的一(yī)個内幕交易案中(zhōng)，涉及到的内幕知(zhī)情人多達500多人。在一(yī)起内幕交易中(zhōng)，涉案主體(tǐ)可能包括個人、企業、公職人員(yuán)、重組方、上市公司高管、中(zhōng)介機構等等。
以高淳陶瓷的重組爲例，南(nán)京原經委主任劉某于2009年2月至4月代表南(nán)京市經委參與重組高淳陶瓷，其間，他将未公開(kāi)的重組信息告知(zhī)其妻，并先後多次買入高淳陶瓷股票(piào)獲取暴利。此案已由法院進行了公開(kāi)審理，成爲我(wǒ)國首起國家機關人員(yuán)涉足内幕交易被追究刑事責任的案件。
淨化市場依然任重道遠，防控内幕交易還需發動“人民戰争”
數字表明，近年來對内幕交易的打擊力度不斷加大(dà)。據介紹，2008年以來，證監會共調查内幕交易295起，占新增案件的45%。今年1—10月，正式立案的内幕交易案達42件。
然而，相對于較爲嚴峻的形勢，數量有限的罰單掀起的可能隻是内幕交易的“冰山一(yī)角”。随着股指期貨等創新工(gōng)具的推出，内幕交易也更加具有隐蔽性、複雜(zá)性。要從根本上遏制内幕交易，真正淨化資(zī)本市場，無疑需要一(yī)場持之以恒的“持久戰”。
完善相關法律法規，加大(dà)對内幕交易的處罰力度，才能形成足夠的威懾力。人們也許還記得，2002年，監管部門對操縱億安科技股價的四家公司作出了沒收違法所得4.49億元并罰款4.49億元的重罰。然而，罰單開(kāi)出之時，這四家公司早已成爲空殼，處罰無從實現。在近年的實際案例中(zhōng)，對于内幕交易的處罰大(dà)多以行政處罰和罰款爲主，能夠得到認定的違法收益可能隻是其真實收益的一(yī)部分(fēn)，違法收益與違法成本之間的嚴重失衡，使得敢于以身試法者層出不窮。
防控内幕交易，還需要發動“人民戰争”。國外(wài)證券市場就有法律規定，内幕交易民事罰款的10%獎勵給舉報者，動員(yuán)社會力量來打擊内幕交易，以彌補監管力量的不足。據了解，我(wǒ)國也将探索建立内幕信息知(zhī)情人登記制度。
有專家認爲，鼓勵舉報，尤其是内部人舉報，就會形成對内幕交易“人人喊打”的社會氛圍，對于遏制内幕交易至關重要。
二十年股市大(dà)事記（鏈接）
（１）1990年11月26日，上海證券交易所正式成立，這是中(zhōng)華人民共和國成立以來大(dà)陸成立的第一(yī)家證券交易所。
（２）1990年12月1日，深圳證券交易所成立。
（３）1991年8月1日，第一(yī)隻可轉換企業債券——瓊能源發行。
（４）1992年2月21日，第一(yī)家B股上市公司——上海真空電(diàn)子器件股份有限公司首次向境外(wài)投資(zī)者發行股票(piào)。
（５）1992年5月21日，上交所取消股票(piào)交易價格限制，上證指數跳空高開(kāi)在1260.32點，較前一(yī)天漲104.27%，首度跨越千點。
（６）1992年10月12日，國務院決定成立中(zhōng)國證監會。
（７）1993年8月20日，第一(yī)隻上市投資(zī)基金——淄博基金發行。
（8）1995年1月3日，開(kāi)始實行T+1交易制度（投資(zī)者當天買入的股票(piào)或基金不能在當天賣出）。
（9）1995年3月，證券市場在發展四年多以後正式走進政府工(gōng)作報告。
（10）1996年12月16日，滬、深證券交易所上市的股票(piào)交易，實行漲跌幅不超過前日收市價10%的限制。
（11）1998年4月28日，遼物(wù)資(zī)A成爲中(zhōng)國證券市場第一(yī)家ST（指境内上市公司連續二年虧損，被進行特别處理的股票(piào)）公司。
（12）1999年7月1日，《證券法》開(kāi)始實施。
（13）2001年7月26日，國有股減持在新股發行中(zhōng)正式開(kāi)始，股市暴跌。
（14）2001年10月22日，國有股減持辦法暫停。
（15）2005年4月29日，中(zhōng)國證監會發布《關于上市公司股權分(fēn)置改革試點有關問題的通知(zhī)》，股權分(fēn)置改革正式啓動，意味着在此之前包括國有股在内不能上市流通的股票(piào)獲得上市流通權。
（16）2008年4月20日，在大(dà)小(xiǎo)非減持成爲衆矢之的之際，《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見》出台，中(zhōng)國證監會規定大(dà)小(xiǎo)非減持超過總股本1%的，須通過大(dà)宗交易系統轉讓，大(dà)小(xiǎo)非減持情況在中(zhōng)登公司網站定期披露。
（17）2008年6月20日，最後一(yī)隻股改權證——南(nán)航認沽權證存續期滿，股改權證自此徹底退出資(zī)本市場。
（18）2009年10月30日，創業闆正式揭開(kāi)了帷幕，28隻股票(piào)齊發的壯觀場面，也刷新了中(zhōng)國股市多股齊發的曆史紀錄。
（19）2010年3月31日，深圳、上海證券交易所接受券商(shāng)的融資(zī)融券交易申報，融資(zī)融券交易正式進入市場操作階段。
（20）2010年4月16日，籌備多年的股指期貨合約正式上市交易。
(來源：人民網 許志(zhì)峰）
