編者按：1990年11月26日，上海證券交易所成立。到今天，中(zhōng)國(guó)股市發展已走過整整20年。盡管曾一波三折，但在監管者、投資者和上市公(gōng)司以及社會各界的共同努力下，中(zhōng)國(guó)股市始終穩步前進。
20年，從無到有(yǒu)，從“摸着石頭過河”到交易、監管制度不斷完善，中(zhōng)國(guó)股市已成為(wèi)經濟發展的晴雨表，總市值位居世界第二；形成了包括A股、B股、中(zhōng)小(xiǎo)闆、創業闆等多(duō)層次的市場結構；上市公(gōng)司從十幾家發展到超過2000家，A股賬戶數突破1.4億戶。
近日，國(guó)務(wù)院辦(bàn)公(gōng)廳轉發的證監會等部門《關于依法打擊和防控資本市場内幕交易的意見》，對打擊内幕交易進行了全面部署。在股市成立20周年之際，打響這場内幕交易的“攻堅戰”，表明對于即将進入“成年”的中(zhōng)國(guó)資本市場而言，内幕交易依然是成長(cháng)道路上無法回避的難題。
莊家一度呼風喚雨，成為(wèi)投資者的“地雷”
市場操縱、内幕交易等違法違規行為(wèi)，一直是困擾全球資本市場發展的難題。同樣，中(zhōng)國(guó)資本市場從誕生的第一天起，就開始了與違法違規行為(wèi)的不懈鬥争。
在市場不成熟的最初幾年裏，一個普通“小(xiǎo)人物(wù)”也可(kě)能(néng)在股市裏掀起軒然大波。早期的投資者或許還記得當年的“蘇三山(shān)”事件。1993年，湖(hú)南省某縣物(wù)資局幹部李某挪用(yòng)公(gōng)款，以個人賬戶進行股票炒作(zuò)，買進大量蘇三山(shān)股票，但很(hěn)快便被套牢。為(wèi)了避免挪用(yòng)公(gōng)款之事敗露，李某捏造有(yǒu)公(gōng)司要收購(gòu)蘇三山(shān)的假消息，并向上市公(gōng)司及媒體(tǐ)散布這一消息。海南一家報紙将這則假消息刊登後，導緻蘇三山(shān)股價出現單日暴漲，李某借機将手中(zhōng)套牢的股票抛出。
随着市場規模的迅速擴大，如此“荒唐”的事件就很(hěn)難再發生，股市開始成為(wèi)一些“大鳄”們的舞台。大衆投資者對這些人有(yǒu)一個形象的稱呼——莊家。
在很(hěn)長(cháng)一段時間裏，研究莊家的進出，是中(zhōng)小(xiǎo)投資者買賣一隻股票的主要依據。“建倉、拉擡、出貨”，成為(wèi)莊家操縱市場的主要模式。那幾年，“造系運動”風起雲湧。“德(dé)隆系”、“科(kē)龍系”、“中(zhōng)科(kē)系”、“農凱系”、“鴻儀系”、“朝華系”……其背後的操縱者一度在股市裏呼風喚雨，如今卻大多(duō)煙消雲散。
2000年底，著名(míng)的莊股中(zhōng)科(kē)創業突然出現“斷崖式”下跌，連續10個跌停讓人觸目驚心。後經查實，此案違規資金數高達54億元，“莊家”籌集巨資後，開了1500個股東賬戶，以不轉移所有(yǒu)權方式進行自我買賣，并通過發布上市公(gōng)司虛假信息，來操縱證券交易價格。
此後幾年，那些曾經的明星莊股相繼崩塌。2004年，被稱為(wèi)“股市第一強莊”的新(xīn)疆德(dé)隆危機全面爆發，其旗下的湘火炬、合金投資和屯河股份等全部連續跌停，也标志(zhì)着莊股作(zuò)為(wèi)主角的時代基本宣告終結。
另外，從東北藥到瓊民(mín)源，從張家界到鄭百文(wén)，從紅光實業到藍田股份，從銀廣夏到麥科(kē)特，上市公(gōng)司的欺詐在那些年也是此起彼伏，成為(wèi)給投資者帶來重大損失的“地雷”。
市場違規顯現新(xīn)特點，并購(gòu)重組成為(wèi)内幕信息案件的“重災區(qū)”
2005年後，伴随着股權分(fēn)置改革的基本完成，資本市場開始進入全流通時代，新(xīn)的市場環境也使得内幕交易等呈現出新(xīn)的特點。
在市場全流通後，涉及資産(chǎn)注入、整體(tǐ)上市等并購(gòu)重組的上市公(gōng)司越來越多(duō)，由此也帶來了内幕信息的明顯增加，并購(gòu)重組成為(wèi)内幕信息案件頻發的“重災區(qū)”。今年剛剛曝光的中(zhōng)山(shān)公(gōng)用(yòng)案就是這樣一個典型案例。中(zhōng)山(shān)公(gōng)用(yòng)前身為(wèi)廣東首家商(shāng)業上市公(gōng)司佛山(shān)興華，後來被中(zhōng)山(shān)公(gōng)用(yòng)集團收購(gòu)，并更名(míng)為(wèi)公(gōng)用(yòng)科(kē)技(jì )。2007年7月，公(gōng)用(yòng)科(kē)技(jì )通過換股吸收合并公(gōng)用(yòng)集團，并用(yòng)新(xīn)增股份收購(gòu)了五家鄉鎮供水公(gōng)司的供水資産(chǎn)，公(gōng)司股價因而出現了連續16個漲停。巨大的漲幅為(wèi)内幕交易創造了可(kě)乘之機，今年7月，中(zhōng)山(shān)公(gōng)用(yòng)發布公(gōng)告，公(gōng)司原董事長(cháng)和原總經理(lǐ)因涉嫌洩露内幕信息犯罪被刑事拘留。
有(yǒu)調查表明，大多(duō)數内幕交易都有(yǒu)上市公(gōng)司及其大股東的董事、監事或者高管人員參與其中(zhōng)。在遼河紡織内幕交易案中(zhōng)，上市公(gōng)司董秘由某親自操盤數百萬資金，試圖借重組消息大賺一筆(bǐ)。在天山(shān)紡織内幕交易案中(zhōng)，公(gōng)司第一大股東凱迪投資總經理(lǐ)姚某某和副總經理(lǐ)曹某将重組信息洩露給他(tā)人，導緻大量買入“天山(shān)紡織”股票的内幕交易行為(wèi)發生。
不僅如此，在我國(guó)，上市公(gōng)司多(duō)由國(guó)有(yǒu)企業改制而來，并購(gòu)重組的決策與審批鏈條過長(cháng)，也導緻内幕信息知情人範圍的不斷擴大。在監管部門曾經查處的一個内幕交易案中(zhōng)，涉及到的内幕知情人多(duō)達500多(duō)人。在一起内幕交易中(zhōng)，涉案主體(tǐ)可(kě)能(néng)包括個人、企業、公(gōng)職人員、重組方、上市公(gōng)司高管、中(zhōng)介機構等等。
以高淳陶瓷的重組為(wèi)例，南京原經委主任劉某于2009年2月至4月代表南京市經委參與重組高淳陶瓷，其間，他(tā)将未公(gōng)開的重組信息告知其妻，并先後多(duō)次買入高淳陶瓷股票獲取暴利。此案已由法院進行了公(gōng)開審理(lǐ)，成為(wèi)我國(guó)首起國(guó)家機關人員涉足内幕交易被追究刑事責任的案件。
淨化市場依然任重道遠(yuǎn)，防控内幕交易還需發動“人民(mín)戰争”
數字表明，近年來對内幕交易的打擊力度不斷加大。據介紹，2008年以來，證監會共調查内幕交易295起，占新(xīn)增案件的45%。今年1—10月，正式立案的内幕交易案達42件。
然而，相對于較為(wèi)嚴峻的形勢，數量有(yǒu)限的罰單掀起的可(kě)能(néng)隻是内幕交易的“冰山(shān)一角”。随着股指期貨等創新(xīn)工(gōng)具(jù)的推出，内幕交易也更加具(jù)有(yǒu)隐蔽性、複雜性。要從根本上遏制内幕交易，真正淨化資本市場，無疑需要一場持之以恒的“持久戰”。
完善相關法律法規，加大對内幕交易的處罰力度，才能(néng)形成足夠的威懾力。人們也許還記得，2002年，監管部門對操縱億安(ān)科(kē)技(jì )股價的四家公(gōng)司作(zuò)出了沒收違法所得4.49億元并罰款4.49億元的重罰。然而，罰單開出之時，這四家公(gōng)司早已成為(wèi)空殼，處罰無從實現。在近年的實際案例中(zhōng)，對于内幕交易的處罰大多(duō)以行政處罰和罰款為(wèi)主，能(néng)夠得到認定的違法收益可(kě)能(néng)隻是其真實收益的一部分(fēn)，違法收益與違法成本之間的嚴重失衡，使得敢于以身試法者層出不窮。
防控内幕交易，還需要發動“人民(mín)戰争”。國(guó)外證券市場就有(yǒu)法律規定，内幕交易民(mín)事罰款的10%獎勵給舉報者，動員社會力量來打擊内幕交易，以彌補監管力量的不足。據了解，我國(guó)也将探索建立内幕信息知情人登記制度。
有(yǒu)專家認為(wèi)，鼓勵舉報，尤其是内部人舉報，就會形成對内幕交易“人人喊打”的社會氛圍，對于遏制内幕交易至關重要。
二十年股市大事記（鏈接）
（１）1990年11月26日，上海證券交易所正式成立，這是中(zhōng)華人民(mín)共和國(guó)成立以來大陸成立的第一家證券交易所。
（２）1990年12月1日，深圳證券交易所成立。
（３）1991年8月1日，第一隻可(kě)轉換企業債券——瓊能(néng)源發行。
（４）1992年2月21日，第一家B股上市公(gōng)司——上海真空電(diàn)子器件股份有(yǒu)限公(gōng)司首次向境外投資者發行股票。
（５）1992年5月21日，上交所取消股票交易價格限制，上證指數跳空高開在1260.32點，較前一天漲104.27%，首度跨越千點。
（６）1992年10月12日，國(guó)務(wù)院決定成立中(zhōng)國(guó)證監會。
（７）1993年8月20日，第一隻上市投資基金——淄博基金發行。
（8）1995年1月3日，開始實行T+1交易制度（投資者當天買入的股票或基金不能(néng)在當天賣出）。
（9）1995年3月，證券市場在發展四年多(duō)以後正式走進政府工(gōng)作(zuò)報告。
（10）1996年12月16日，滬、深證券交易所上市的股票交易，實行漲跌幅不超過前日收市價10%的限制。
（11）1998年4月28日，遼物(wù)資A成為(wèi)中(zhōng)國(guó)證券市場第一家ST（指境内上市公(gōng)司連續二年虧損，被進行特别處理(lǐ)的股票）公(gōng)司。
（12）1999年7月1日，《證券法》開始實施。
（13）2001年7月26日，國(guó)有(yǒu)股減持在新(xīn)股發行中(zhōng)正式開始，股市暴跌。
（14）2001年10月22日，國(guó)有(yǒu)股減持辦(bàn)法暫停。
（15）2005年4月29日，中(zhōng)國(guó)證監會發布《關于上市公(gōng)司股權分(fēn)置改革試點有(yǒu)關問題的通知》，股權分(fēn)置改革正式啓動，意味着在此之前包括國(guó)有(yǒu)股在内不能(néng)上市流通的股票獲得上市流通權。
（16）2008年4月20日，在大小(xiǎo)非減持成為(wèi)衆矢之的之際，《上市公(gōng)司解除限售存量股份轉讓指導意見》出台，中(zhōng)國(guó)證監會規定大小(xiǎo)非減持超過總股本1%的，須通過大宗交易系統轉讓，大小(xiǎo)非減持情況在中(zhōng)登公(gōng)司網站定期披露。
（17）2008年6月20日，最後一隻股改權證——南航認沽權證存續期滿，股改權證自此徹底退出資本市場。
（18）2009年10月30日，創業闆正式揭開了帷幕，28隻股票齊發的壯觀場面，也刷新(xīn)了中(zhōng)國(guó)股市多(duō)股齊發的曆史紀錄。
（19）2010年3月31日，深圳、上海證券交易所接受券商(shāng)的融資融券交易申報，融資融券交易正式進入市場操作(zuò)階段。
（20）2010年4月16日，籌備多(duō)年的股指期貨合約正式上市交易。
(來源：人民(mín)網 許志(zhì)峰）