文/聯商(shāng)網 崔旭升
對于任何一(yī)家上市企業，資(zī)本市場總是有着自己的衡量尺度。
有的企業市值高達萬億，有的則隻有區區幾億；有的企業市盈率高達上千倍，有的則隻有幾倍之多。市值的大(dà)小(xiǎo)、市盈率的高低，一(yī)定程度上反映了資(zī)本市場對企業目前經營狀況的評估，以及對未來盈利前景的預判。
當然，零售企業也是如此，強者恒強。
《聯商(shāng)網》曾在《高鑫零售、永輝等14大(dà)超市半年業績出爐，盈利成主流》一(yī)文中(zhōng)做過統計，上半年，超市業态14家上市企業實現總營業收入1507.37億元，淨利潤36.15億元。僅有2家企業仍在虧損，4家企業淨利增長超5成。上半年，超市盈利逐漸成爲主流。
企業經營向好，反應在資(zī)本市場就是股價的上升，市值的增加。
據《聯商(shāng)網》統計，截止2017年9月1日交易結束，超市業态14家上市企業總市值達1900.92億元，總股本379.58億，平均股價8.34元，平均每股收益0.09元，平均市盈率25.20倍。
備注：
1、圖表中(zhōng)，市值、股價是截止2017年9月1日交易結束數據；每股收益爲2017年上半年數據；市盈率爲動态市盈率。
2、市值、市盈率都隻是一(yī)個參數，并不能全面、準确地反映一(yī)家企業的未來。
3、在A股上市和在香港上市的企業，其市盈率有着較大(dà)的差别，一(yī)般A股市場市盈率相對較高，而香港市場市盈率普遍較低，比較客觀地反映了企業的盈利水平。
整體(tǐ)而言，超市業态上市企業市值在反彈增加，而估值則整體(tǐ)相對偏高。
主要呈現以下(xià)六大(dà)特點：
1、市值最大(dà)相差85倍：截止9月1日，14家超市上市企業總市值突破1900億元，其中(zhōng)永輝超市以666.10億元高居榜首，高鑫零售、步步高分(fēn)列二、三位，分(fēn)别達585.09億元和108.50億元。而市值最少的蔔蜂蓮花、北(běi)京京客隆都不足15億，北(běi)京京客隆更是隻有7.83億元，這和市值最高的永輝超市相差高達85倍之多。
2、3家企業市值超“百億”：14家企業中(zhōng)，永輝超市、高鑫零售、步步高等三家企業市值均已突破“百億”大(dà)關，永輝超市、高鑫零售更是已經突破“五百億”，遙遙領先于其他企業。另外(wài)，三江購物(wù)即将達到“百億”，目前市值97.68億元。而除了這4家企業外(wài)，紅旗連鎖、家家悅、中(zhōng)百集團、新華都、人人樂等市值都已經超過50億，也就是說，目前“50億俱樂部”已經有9位成員(yuán)。
3、總股本近380億：14家超市上市企業總股本379.58億，其中(zhōng)蔔蜂蓮花股本最大(dà)，達到110.19億，也是唯一(yī)一(yī)家股本超過100億的企業，永輝超市、高鑫零售接近100億，分(fēn)别爲95.70億和95.40億。此外(wài)，除了紅旗連鎖、聯華超市股本超過10億外(wài)，步步高、三江購物(wù)、家家悅、中(zhōng)百集團、新華都、人人樂、華聯綜超、利亞零售、北(běi)京京客隆等多達9家企業股本均不足10億，最小(xiǎo)的三江購物(wù)、北(běi)京京客隆還不到5億，分(fēn)别僅爲4.11億和4.12億。
4、4家企業股價破10元：整體(tǐ)來看，超市業态這14家上市企業股價普遍偏低。除了三江購物(wù)、家家悅、人人樂、步步高等4家企業股價超過10元外(wài)，其餘10家企業股價均不足10元，其中(zhōng)利亞零售、聯華超市、北(běi)京京客隆、蔔蜂蓮花(這四家企業均在香港上市，股價偏低的原因這裏不再贅述。)股價均不足4元。蔔蜂蓮花更是隻有0.11元，這與股價最高的三江購物(wù)(23.78元)相差200多倍。
5、僅2家企業每股收益爲負：得益于業績改善回暖，14家企業中(zhōng)僅僅隻有2家企業每股收益仍爲負值，其中(zhōng)中(zhōng)百集團、華聯綜超上半年實現扭虧爲盈的同時，其每股收益較去(qù)年同期也實現大(dà)幅增長，增幅分(fēn)别高達318.09%和190.91%。此外(wài)，上半年淨利增長超5成的北(běi)京京客隆和永輝超市，其每股收益也有較大(dà)幅度的增長，增幅分(fēn)别爲50.00%和37.50%。而人人樂由于上半年又(yòu)出現較大(dà)虧損，其每股收益也下(xià)降達925.74%。
6、11家企業市盈率超20倍：除去(qù)聯華超市、蔔蜂蓮花、人人樂(市盈率爲負)，其餘11家超市上市企業市盈率均超過了20倍，普遍偏高。三江購物(wù)、新華都更是超過20倍，分(fēn)别達到73.94倍和67.43倍。而高鑫零售、利亞零售、北(běi)京京客隆等港股也分(fēn)别有着21.67倍、20.2倍和23.89倍的市盈率。
永輝超市和高鑫零售身處“第一(yī)梯隊”
無論從營收規模還是市場價值上，高鑫零售和永輝超市都處于第一(yī)梯隊，并遙遙領先于其他12家超市上市企業。
過去(qù)半年多時間裏，旗下(xià)擁有大(dà)潤發和歐尚的高鑫零售不斷加快内部調整，同時也積極探索新業态，“大(dà)潤發優鮮”、“無人便利店(diàn)”、“美妝店(diàn)”等紛紛亮相。
“小(xiǎo)型門店(diàn)HiAuchan和Lavia取得穩健的增長，若該業務模式嘗試成功，将有望成爲高鑫零售重回一(yī)線城市拓展小(xiǎo)型門店(diàn)的核心戰略”，國元證券表示。
國泰君安表示，“公司核心業務在零售弱複蘇的環境下(xià)依舊(jiù)穩健，但傳統電(diàn)商(shāng)企業與線下(xià)店(diàn)的合作聯盟預計将會給高鑫零售的經營帶來更大(dà)壓力。”
不過，國元證券則認爲，“公司積極布局新的業務形态，加強成本管控和産品結構的改善，預計盈利能力仍具備提升的空間。”
“初創”、“成熟”、“擴張”、“轉型”，16年來，永輝一(yī)直在“革自己的命”。
“永輝最大(dà)的優勢在于強大(dà)的經營能力和内生(shēng)增長能力”，招商(shāng)證券表示，“而生(shēng)鮮差異化經營戰略、自采自營的盈利模式，全球垂直采購供應鏈、O2O全渠道建設、“合夥人”員(yuán)工(gōng)激勵制度、精細化的内部管理以及适應外(wài)部環境的變革能力是永輝的核心競争優勢。”
憑借于此，永輝從“農改超”小(xiǎo)店(diàn)蛻變爲内資(zī)民營超市的龍頭企業。
“按照永輝目前的展店(diàn)計劃和經營效率，未來其營收将超過3000億規模，淨利率有望達到5%”，申萬宏源表示。
2
行業複蘇明顯 超市利潤端向好
零售行業整體(tǐ)回暖加快。
上半年全國社會消費(fèi)品零售總額同比增長10.4%，限額以上零售業單位中(zhōng)的超市、百貨店(diàn)、專業店(diàn)和專賣店(diàn)零售額同比分(fēn)别增長6.3%、5.8%、10.0%和7.4%。
此外(wài)，據中(zhōng)華全國商(shāng)業信息中(zhōng)心統計數據顯示，上半年全國百家重點大(dà)型零售企業零售額累計同比增長3.1%，增速相比上年同期提升了6.3個百分(fēn)點。
“上半年百家零售增速複蘇程度好于社零，龍頭複蘇較好，同店(diàn)增長良好”，中(zhōng)泰證券表示。
廣發證券也認爲，“線下(xià)零售複蘇明顯，收入端複蘇并伴随費(fèi)用端收縮，利潤端的向上彈性比收入端更大(dà)，尤其超市更爲明顯”。
“與此同時，零售企業積極調整門店(diàn)業态，對老店(diàn)進行改造升級，增加新開(kāi)門店(diàn)的體(tǐ)驗性業态，适當關閉長期虧損的門店(diàn)，由此帶來企業上半年利潤端的可觀增長”，申萬宏源表示。
不過，中(zhōng)泰證券則指出，“連鎖超市必需消費(fèi)品較多，銷量增長彈性小(xiǎo)，而價格影響同店(diàn)較大(dà)，上半年CPI特别是食品CPI低位運行，導緻整體(tǐ)超市表現較差。”
同時光大(dà)證券也認爲，“零售行業收入有緩慢(màn)複蘇趨勢，淨利潤情況則分(fēn)化嚴重。”
而“無論從管理能力還是規模優勢角度，未來子行業内的收購兼并都有利于龍頭企業的壯大(dà)”，光大(dà)證券表示。
估值方面，“目前商(shāng)貿闆塊整體(tǐ)估值仍然偏高”，但“當前龍頭企業估值相對合理，且業績有保證”。
上市公司反應的隻是一(yī)個側面，但同時也引領着整個行業的風向。
“零售業上市公司的數據隻是從一(yī)個側面反應了我(wǒ)國零售業的局部狀況，有些情況是值得我(wǒ)們思考的”，聯商(shāng)網零售研究中(zhōng)心主任、上海商(shāng)學院教授周勇表示。
周勇認爲，我(wǒ)們所處的零售時代，既有叠代，又(yòu)有疊加。技術對零售的影響越來越大(dà)，零售對消費(fèi)的影響越來越大(dà)。
因此，要“給客人舒适，讓自己舒心，讓企業有效，以某種‘慢(màn)的姿态’，随意地去(qù)迎合‘快的世界’”。
